- Ta dựa vào chuỗi giá (giá trị) của tài sản tài chính được giao dịch (cổ phiếu, trái phiếu), còn tài sản nào chưa được niêm yết dựa vào Giá trị sổ sách của chúng (Book value).

Giá trị trung bình trong các phiên giao dịch chính là Giá trị Kỳ vọng của tài sản (tức là giá trị mà nhà đầu tư yên tâm tin tưởng đó chính là giá trị thực của tài sản đó). Trên mức giá kỳ vọng đó, thị trường biến động theo một biên độ xung quanh giá trị này. Biên độ càng mạnh chứng tỏ sức sinh lời của Cổ phiếu càng cao (tuy nhiên đó cũng phản ánh sự rủi ro mà cổ phiếu mang lại).

- Vấn đề đặt ra là tại sao trong khi tính toán ta thấy giá trị cổ phiếu (giá sổ sách + Giá ưu thế...) thường thấp hơn giá trị trường?? Phải chăng giá thị trường tiềm ẩn nhiều rủi ro?!

Nhưng ta phải hiểu rằng: TTCK là một thị trường tài chính bậc cao, trong đó hàng hóa được giao dịch mang đặc tính của tương lai, tức là giá trị cổ phiếu hôm nay phản ánh giá trị kỳ vọng của tương lai. Chính vì thế, nhà đầu tư mua cổ phiếu được hiểu là họ bỏ tiền ra đề mua những "giá trị tương lai" mà họ đang kỳ vọng. Mỗi một thông tin tài chính sẽ vô cùng nhạy cảm với các quyết định đầu tư.

- Với những lập luận trên, ta hiểu rằng tương lai bản chất đã hàm chứa nhiều rủi ro, vì thế giá CP dĩ nhiên sẽ rủi ro rất nhiều:

Ví dụ: bạn kỳ vọng là cổ phiếu ABC sẽ tăng gấp đôi sau 2 tháng do bạn tin rằng ABC sẽ thành công trong việc "đấu thầu" dự án và doanh thu từ mảng dịch vụ sẽ tăng nếu ký thành công với một doanh nghiệp nước ngoài.. Khi đó giá bạn đang mua chính là giá bạn trả cho những tin tưởng ở tương lai. Nếu những điều mà bạn (hay nói rộng ra là nhà đầu tư) tin tưởng trở thành hiện thực thì bạn sẽ thu nhiều lợi nhuận. Nhưng ngược lại, chắc chắn giá CP sẽ sụt, và số tiền bạn bỏ ra để mua CP giống như bạn bị "mua hớ"!

- Việc tính toán và sử dụng chỉ số phương sai hoặc chỉ số beta của mô hình CAPM thực ra chỉ mang tính tương đối và có tính tham khảo. Nó dựa trên sự đánh giá số liệu quá khứ và đưa ra dự báo tương lai. Một mô hình phân tích đánh giá bao giờ cũng ở trạng thái tĩnh trong khi thị trường luôn vận động. Vì thế sự tính toán và lượng hóa phải đi liền với phân tích những thông tin kinh tế vĩ mô.

Chúc bạn thành công với những quyết định đầu tư tương lai!

"Phương sai hay độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi mong đợi: nó là một ước.lượng thống kê của sự phân tán tỷ suất sinh lợi xung quanh giá trị mong đợi, nhờ đó một phương sai hay độ lệch chuẩn lớn hơn sẽ biểu thị độ phân tán lớn hơn. ý kiến này được hiểu là sự phân tán của tỷ suất sinh lợi mong đợi càng cao thì tỷ suất sinh lợi không chắc chắn trong tương lai càng cao."

Vấn đề đặt ra ở đây là nếu tôi dựa vào số liệu quá khứ để t tính ra phương sai rồi, nhưng nhưng phương sai đấy xoay quanh giá trị mong đợi nào?

Hay nói cách khác nếu tính ra các đại lượng trên để dự doán CP thì phân tích như thế nào ạ? Mong các bác giúp em.

Em thấy đề tài này rất hay nhưng hình như mọi người bỏ quên!

Xin chào!
Mình hoàn toàn đồng ý với những nguyên tắc trên , và mình bổ sung ý kiến này tí chút:

Cái mô hình CAPM hiện nay phân tích trên TTCK VN là chưa chính xác và khả thi vì biên độ dao động giá của chúng ta vẫn còn 5%.Do đó dù có những mô hình hay và nỗi tiếng trên thế giới vào VN thì coi bằng không?

Mình hy vọng vào tháng 04/2007 sẽ thực hiên lệnh khớp liên tục và biên độ dao động tự do thì mô hình đó hoàn toàn hiệu quả. Mình chúc bạn GOCNHOMAYMAN có những ý tưởng mới và thành công với mô hình trên. Thân chào!

Phương sai hay độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi mong đợi: nó là một ước.lượng thống kê của sự phân tán tỷ suất sinh lợi xung quanh giá trị mong đợi, nhờ đó một phương sai hay độ lệch chuẩn lớn hơn sẽ biểu thị độ phân tán lớn hơn. ý kiến này được hiểu là sự phân tán của tỷ suất sinh lợi mong đợi càng cao thì tỷ suất sinh lợi không chắc chắn trong tương lai càng cao.

Lại nói về một trong những cách phân loại rủi ro: rủi ro không hệ thống và rủi ro hệ thống. Rủi ro không hệ thống là rủi ro riêng có của các loại chứng khoán. Rủi ro không hệ thống có thể được loại bỏ hoàn toàn bằng đa dạng hóa danh mục đầu tư. Trong khi đó , rủi ro hệ thống hay còn gọi là rủi ro thị trường là loại rủi ro không thể tránh được cho dù có đa dạng hóa thế nào đi chăng nữa. Rủi ro hệ thống được định nghĩa như là tính khả biến trong tất cả các tài sản rủi ro do tác động của các biến kinh tế vĩ mô. Rủi ro này được đo lường bởi độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi danh mục thị trường và có thể thay đổi theo thời gian khi có những thay đổi trong các biến kinh tế vĩ mô tác động đến các tài sản rủi ro.

Để đo lường mức độ nhạy cảm của chứng khoán đối với sự thay đổi của thị truờng , người ta dùng hệ số Beta. Beta được xem như là thước đo tiêu chuẩn hóa của rủi ro thị trường. Nói cách khác , beta đo lường mức độ mà các nhà đầu tư kỳ vọng giá cổ phần thay đổi đối với một phần trăm thay đổi tăng thêm trên thị trường. Beta trung bình của tất cả các cổ phần bằng 1. Một cổ phần có beta lớn hơn 1 thì có mức độ nhạy cảm cao đối với thị trường và ngược lại.

Thông thường , để lượng hóa mối quan hệ giữa rủi ro và tỷ suất sinh lợi , người ta thường sử dụng mô hình CAPM. Nhưng theo em , mô hình này không phù hợp cho thị trường chứng khoán Việt nam  hiện nay. Chỉ số VN-Index với hơn 50 chứng khoán các loại  không thể đại diện cho danh mục thị trường bao gồm tất cả các tài sản rủi ro được. Do đó việc xác định Beta cho TTCKVN không có ý nghĩa( theo ý kiến chủ quan của em là như vậy). Nhưng cho đến giờ em vẫn không tìm ra được mô hình đo lường rủi ro phù hợp nhất cho TTCKVN hiện nay.

Dạ. Theo như những gì em được biết thì rủi ro có thể được hiểu theo nhiều cách khác nhau. Nhưng đơn giản nhất :Vì đầu tư là sự hi sinh chắc chắn giá trị hiện tại để đổi lấy một giá trị tương lai không chắc chắn. Do đó có thể nói rủi ro nói lên tính bất ổn , tính không chắc chắn về những kết quả đạt được trong tương lai của nhà đầu tư.

Hay nói cách khác, rủi ro là những tình huống mà tại đó gây nên những sự cố bất lợi dẫn đến những tổn thất, thiệt hại  về vật chất cho nhà đầu tư.

Trong nhiều cách phân loại rủi ro thì em chú ý đến việc phân loại rủi ro thành rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống. Vì điều này sẽ có ích nhiều trong phân tích trên thị trường chứng khoán.

Người ta thường đo lường rủi ro bằng các phương pháp như : phương pháp đo độ nhạy: Dự đoán tỷ suất sinh lợi trong trường hợp tốt nhất, xấu nhất. Khoảng biến thiên giữa 2 trường hợp này càng cao thì rủi ro càng lớn.

Cách thứ hai là đo lường theo phương pháp xác suất. xác định tất cả các khả năng xuất hiện tỷ suất sinh lợi và xác suất của chúng, từ đó dựa vào thuật toán xác suất để tính toán rủi ro.

Cách thứ 3 thường được sử dụng là đo lường rủi ro bằng độ lệch chuẩn. Nếu phân phối xác suất của tất cả các khả năng xuất hiện tỷ suất sinh lợi tuân theo quy luật phân phối chuẩn thì ta dùng độ lệch chuẩn hoặc phương sai để đo lường rủi ro.

Chào ! các bạn thân mến!

Mình hoàn toàn đồng ý với ý kiến của bạn DR.VUONG, nhưng bạn hãy bỗ sung thêm những mô hình tài chính mà bạn quan tâm nhất, và trả lời những gì bạn biết để chúng ta cùng thảo luận ( nói xuông thế này chẳng được gì đâu?).

cảm ơn bạn nhiều!

Chúc mừng bạn đến với thế giới tài chính thực thụ, nơi mà các khái niệm về rủi ro ngự trị. Tôi có một "yêu cầu" nho nhỏ trước khi trả lời bạn. Bạn hãy nói tiếp cho chúng tôi biết được bạn đã hình dung rủi ro đến mức nào: Hiểu thế nào là rủi ro, đã bảo giờ từng đo thử, đo trên cái gì và tại sao làm như thế.

Sau đó sẽ là một trả lời hoàn chỉnh nhất có thể ở mức độ undergraduate. Cảm ơn.